Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes baisse mais reste à un haut niveau à 11,0x l’EBITDA.
Paris (France) – 18 novembre 2021 – Argos Wityu, fonds d’investissement européen indépendant et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 3ème trimestre 2021. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes affiche une correction.
Multiple median EV/EBITDA, 6-mo. rolling basis – Source: Mid-market Argos Index® / Epsilon Research
Après une succession de records historiques sur les 3 derniers trimestres, l’Argos Index® est en baisse au 3ème trimestre 2021 à 11,0x l’EBITDA, mais reste à des niveaux élevés. Cette baisse s’explique par :
- Un repli des prix payés par les fonds d’investissement ;
- Un retour de la part des opérations dans les secteurs fortement valorisés de la santé et de la technologie sous les 40% de l’échantillon, comme avant la crise Covid ;
- Des conditions macro-économiques favorables : reprise de la croissance plus rapide et prononcée liée au succès de la vaccination en Europe, soutien massif aux acteurs économiques.
Repli des multiples payés par les fonds d’investissement.
- Les multiples payés par les fonds marquent un net recul à 11,3x l’EBITDA, après les records des 3 trimestres précédents.
- Cette baisse est liée à la baisse de la part des opérations centrées sur la santé et la technologie.
- Les prix payés restent néanmoins élevés, légèrement supérieurs à ceux payés par les industriels.
- Ils sont portés par les conditions exceptionnelles de financement, le stock de capital à investir, une forte concurrence sur les actifs de qualité.
Stabilité des opérations à des multiples supérieurs à 15x l’EBITDA.
- La part des opérations réalisées à des multiples supérieurs à 15x l’EBITDA reste élevée au 3ème trimestre 2021 pour représenter un quart des opérations analysées.
Les sociétés cotées ont été très actives.
- Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques restent à un niveau élevé au 3ème trimestre, à 10,9x l’EBITDA, tirés par les multiples payés par les grandes sociétés cotées. En ligne avec le 1er semestre, ces dernières ont représenté 78% des acquéreurs stratégiques ce trimestre, un niveau record depuis la création de l’indice Argos.
- Elles bénéficient de la hausse continue des marchés actions et du niveau de leurs propres multiples.
- Outre les conditions économiques et de financement favorables, leur activité M&A est aussi portée par des changements structurels qui les poussent à des acquisitions structurantes.
Evolution contrastée de l’activité M&A mid-market de la zone euro.
- Par rapport au trimestre précédent, l’activité M&A mid market en zone euro se stabilise en volume et baisse en valeur.
- La reprise du mid-market européen est plus progressive que celle du large-cap européen ou même que celle du mid-cap américain. Les opérations sont plus complexes en raison de la situation atypique et instable créée par la crise du Covid et de la forte reprise qui rendent les prix plus difficiles à fixer.
- La taille moyenne des opérations mid-market reste élevée ce trimestre, autour de 120M€.
Argos Wityu
Coralie Cornet
Head of Communications
ccc@argos.fund
+33 6 14 38 33 37
Argos Wityu (www.argos.wityu.fund) est un fonds d’investissement européen indépendant qui accompagne la transmission d’entreprises. Avec plus 80 entrepreneurs accompagnés, sa stratégie d’investissement est axée sur des opérations complexes privilégiant la transformation et la croissance et une forte proximité avec les équipes dirigeantes. Argos Wityu privilégie les prises de participations majoritaires et peut investir entre 10 et 100 millions d’euros par transaction. Fort d’un milliard d’euros sous gestion et de 30 ans d’expérience, Argos Wityu est présent à Bruxelles, Francfort, Genève, Luxembourg, Milan et Paris.
Epsilon Research a développé la 1ère plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées à l’attention des professionnels. Cette plateforme inclut des données, rapports d’analyse, outils logiciels et services indispensables à l’évaluation et à la gestion des investissements dans le non coté : EMAT, 1ère base de multiples de transactions européennes, avec les rapports d’analyse de 8 000 opérations M&A d’une valeur de 1 M€ à 500 M€ sur tous secteurs d’activité ; Indices et études publiés régulièrement par Epsilon, dont l’Indice Argos ; Logiciels Cloud pour la gestion de contacts et projets M&A ou de projets d’évaluation comparables, participations des fonds de Private Equity.
L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid-market non cotées de la zone euro. Réalisé par Argos Wityu et Epsilon Research et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique, pour les opérations répondant aux critères suivants : mid-market (valeur pour 100% des titres entre 15 et 500 M€), cible domiciliée dans un pays de la zone euro, prise de participation majoritaire, exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech).
