Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes atteint un nouveau record à 11,3x l’EBITDA, porté par les prix payés par les fonds d’investissement.
Le prix d’acquisition des PME non cotées européennes atteint un nouveau record historique.
Multiple median EV/EBITDA, 6-mo. rolling basis – Source: Mid-market Argos Index® / Epsilon Research
Pour la deuxième trimestre consécutif, l’Argos Index® atteint un plus haut historique à 11,3x l’EBITDA, qui s’explique par :
- La forte évolution, à un niveau record, des multiples payés par les fonds d’investissement ;
- Les perspectives de retour de la croissance en zone euro grâce aux campagnes de vaccination ;
- Le maintien de taux d’intérêt bas à long terme et la hausse continue des marchés actions ;
- La composition de l’indice : près de 50% des opérations référencées au 1er trimestre provient des secteurs de la santé et de la technologie, épargnés, voire favorisés, par la crise et qui présentent des multiples élevés.
Les multiples payés par les fonds d’investissement affichent une très forte hausse.
- Ils atteignent un nouveau record historique à 12,7x l’EBITDA, après le record du trimestre précédent, et creusent l’écart avec les multiples payés par les acquéreurs stratégiques qui sont de 10,8x l’EBITDA.
- Cette augmentation reste tirée par i) la forte concurrence avec les acquéreurs stratégiques, ii) le niveau toujours croissant d’investissement dans le private equity, iii) l’accès à faible coût à la dette d’acquisition (lié aux politiques des banques centrales).
- Contrairement aux acquéreurs stratégiques, les fonds présentent une plus grande homogénéité en termes de prix payés (écart type : 25% vs 40%) et de profil d’entreprises reprises (sociétés de qualité peu affectées par la crise vs acquisitions opportunistes sur des sociétés moins bien valorisées).
16% des opérations ont des multiples supérieurs à 15x l’EBITDA.
Les grandes sociétés cotées sont restées très actives.
- Elles ont représenté près de 75% des acquéreurs stratégiques sur le mid-market.
- Elles ont bénéficié de la hausse continue des marchés actions.
- Leur multiple d’acquisition franchit un record à 10,1x l’EBITDA.
L’activité M&A mid-market de la zone euro progresse en valeur et baisse en volume.
- Par rapport au trimestre précédent, en valeur, elle augmente fortement de 18% mais elle recule d’environ 20% en nombre d’opérations.
- Ce contraste est net depuis mi-2020, date à partir de laquelle la taille moyenne des opérations n’a cessé de croître pour atteindre 138 M€ au 1er trimestre 2021.
Le Benelux est la région de la zone euro la plus active en M&A.
- Le Benelux est devenu la région de la zone euro la plus active avec 26% du nombre d’acquisitions de PME et est passée devant l’Allemagne.
Argos Wityu
Coralie Cornet
Directrice de la Communication
ccc@argos.fund
+33 6 14 38 33 37
Argos Wityu (www.argos.wityu.fund) est un fonds d’investissement européen indépendant qui accompagne la transmission d’entreprises. Avec plus 80 entrepreneurs accompagnés, sa stratégie d’investissement est axée sur des opérations complexes privilégiant la transformation et la croissance et une forte proximité avec les équipes dirigeantes. Argos Wityu privilégie les prises de participations majoritaires et peut investir entre 10 et 100 millions d’euros par transaction. Fort d’un milliard d’euros sous gestion et de 30 ans d’expérience, Argos Wityu est présent à Bruxelles, Francfort, Genève, Luxembourg, Milan et Paris.
Epsilon Research a développé la 1ère plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées à l’attention des professionnels. Cette plateforme inclut des données, rapports d’analyse, outils logiciels et services indispensables à l’évaluation et à la gestion des investissements dans le non coté : EMAT, 1ère base de multiples de transactions européennes, avec les rapports d’analyse de 8 000 opérations M&A d’une valeur de 1 M€ à 500 M€ sur tous secteurs d’activité ; Indices et études publiés régulièrement par Epsilon, dont l’Indice Argos ; Logiciels Cloud pour la gestion de contacts et projets M&A ou de projets d’évaluation comparables, participations des fonds de Private Equity.
L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid-market non cotées de la zone euro. Réalisé par Argos Wityu et Epsilon Research et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique, pour les opérations répondant aux critères suivants : mid-market (valeur pour 100% des titres entre 15 et 500 M€), cible domiciliée dans un pays de la zone euro, prise de participation majoritaire, exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech).
