Kaufpreise für europäische Mittelständler gehen leicht zurück auf 8,9x EBITDA – niedrigster Stand seit 2017
Der Argos Index® ist im ersten Quartal 2024 leicht zurückgegangen. Im Durchschnitt wurden bei Übernahmen nicht-börsennotierter europäischer Mittelständler Multiples in Höhe von 8,9x EBITDA gezahlt. Der Rückgang wurde vor allem durch Finanzinvestoren hervorgerufen. Sie zahlten im Schnitt nur noch 9,1x EBITDA und drückten damit den Index leicht nach unten, auf den niedrigsten Stand seit 2017.
Die unabhängige europäische Investmentgesellschaft Argos Wityu und die Onlineplattform Epsilon Research veröffentlichen heute den aktuellen Argos Index® Mid Market. Er verfolgt seit 2004 die Bewertungen nicht-börsennotierter Mittelständler in der Eurozone, an denen in den jeweils zurückliegenden sechs Monaten eine Mehrheit übernommen wurde.
„Im ersten Quartal stieg der Anteil der Transaktionen, bei denen niedrige Multiples von weniger als 7-fach EBITDA gezahlt wurden, auf ein Rekordniveau. Das verdeutlicht den Druck auf die Preise. Insgesamt sehen wir eine Annäherung der Kaufpreise bei Übernahmen – zwischen Finanzinvestoren und strategischen Käufern ebenso wie zwischen dem oberen und unteren Ende des Mittelstandssegments“, so Frank Hermann, Managing Partner von Argos Wityu.
Übernahmepreise für nicht-börsennotierte europäische Mittelständler fallen unter 9,0x EBITDA
Median EV/EBITDA-Multiples auf Sechsmonatsbasis (rollierend) – Quelle: Argos Index®-Mid-Market / Epsilon Research
- Der Argos Index® ging im ersten Quartal 2024 leicht zurück, auf 8,9x EBITDA. Damit setzte er den inzwischen 2,5-jährigen Rückgang fort, der nach dem Hoch im zweiten Quartal 2021 eingesetzt hatte und steht jetzt auf dem niedrigsten Stand seit 2017 und nahe dem 20-jährigen Durchschnitt.
- Vor allem die gefallenen Preise am oberen Ende des Mittelstandsmarkt verdeutlichen den Preisrückgang. Sie fielen seit Q1 2023 um 4x EBITDA und nähern sich weiter den Preisen des unteren Mittelstandssegments an.
Multiples der Finanzinvestoren drücken den Index nach unten
- Die von Finanzinvestoren gezahlten Multiples fielen um 3 % auf 9,1x EBITDA (Q4 2023: 9,4x) und näherten sich den Multiples strategischer Käufer weiter an. Dennoch weiteten sie ihren Anteil am M&A-Geschehen aus. Sie verfügen nach wie vor über einen rekordhohen Bestand an Dry Powder und erwerben weiterhin selektiv hochwertige Assets.
- Die Multiples strategischer Käufer hielten sich im ersten Quartal stabil bei 8,7x EBITDA. Die Aktienmärkte erholten sich weiter.
Rekordhoher Anteil an Transaktionen unterhalb 7x EBITDA
- 47 % der Transaktionen erfolgten zu sehr niedrigen oder sehr hohen Multiples von weniger als 7x oder mehr als 15x EBITDA. Das ist einer der höchsten Werte seit 2018.
- Transaktionen mit Multiples < 7x EBITDA machten 34 % der analysierten Transaktionen aus – ein Rekordniveau, das den Preisdruck verdeutlicht.
- Der Anteil der Transaktionen mit Multiples jenseits 15x EBITDA hielt sich auf niedrigem Niveau stabil. Es fanden keine Transaktionen mit Multiples von mehr als 20x EBITDA statt.
M&A-Aktivität im Mittelstand stabil, nach einem begrenzten Rückgang in den Jahren 2022/2023
- Die M&A-Aktivität in der Eurozone war in diesem Quartal nach Anzahl stabil, nach Wert 8 % rückläufig. Der Anteil der LBOs am M&A-Markt (nach Anzahl) stieg auf 18 % (von 14 % Mitte 2023)
- Der Markt für Mittelstands-M&A zeigt sich auch beim Aufschwung weniger volatil als der weltweite Large-Cap-Markt. Letzterer erholte sich zuletzt nach zwei Jahren starken Rückgangs; die Aktivität im Mittelstand war im ersten Quartal 2024 hingegen stabil.
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Kontakt DACH— Sara Günnewig
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Argos Wityu ist eine unabhängige europäische Private-Equity-Gruppe mit Büros in Amsterdam, Brüssel, Frankfurt, Genf, Luxemburg, Mailand und Paris. Argos unterstützt Mittelständler bei ihrem Wachstum. Seit der Gründung vor mehr als 30 Jahren wurden bisher mehr als 90 Unternehmen begleitet. Argos Wityu verwaltet derzeit ein Vermögen von mehr als 1,8 Mrd. Euro, geht Mehrheitsbeteiligungen ein und investiert i.d.R. zwischen € 10 Mio. und € 100 Mio. Eigenkapital in eine seiner beiden Strategien:
- Der Midmarket-Fonds ermöglicht Unternehmen schnelleres Wachstum durch neues Kapital;
- Der Climate-Action-Fonds (SFDR 9) entwickelt durch Maßnahmen zur Dekarbonisierung nachhaltige europäische Marktführer.
Epsilon Research hat die führende professionelle Online-Plattform für das Management von M&A-Transaktionen nicht-börsennotierter Unternehmen entwickelt. Die Plattform bietet Zugang zu Daten, Analysen, Software-Tools sowie weiteren Services, die für die Bewertung nicht-börsennotierter Unternehmen erforderlich sind: EMAT, die größte Datenbank für Transaktionsmultiples von nicht-börsennotierten Unternehmen in Europa mit Details zu mehr als 8.000 M&A-Transaktionen zwischen € 1 Mio. und € 500 Mio. Unternehmenswert aus allen Branchen; regelmäßig publizierte Studien und Indizes, wie den Argos Index®; cloudbasierte Software für M&A-Kontakte und Projektmanagement sowie für Bewertungsprojekte (Vergleichs-Multiples und Portfolios von PE-Fonds).
Der Argos Index® Mid-Market misst die Entwicklung der Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten mittelständischen Unternehmen in der Eurozone. Die Analyse wird von Epsilon Research für Argos Wityu durchgeführt und vierteljährlich veröffentlicht. Sie stellt Medianwerte der EV/EBITDA-Multiples über einen 6-Monatszeitraum (rollierend) dar. Einbezogen werden Transaktionen, auf die folgende Kriterien zutreffen: Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen, Sitz des Zielunternehmens in der Eurozone, Mid-Market (Equity Value zwischen € 15 und € 500 Mio. für 100 %), Ausschluss bestimmter Sektoren (Financial Services, Real Estate und High-Tech).
