Kaufpreise für europäische Mittelständler stabilisieren sich bei 9,0x EBITDA
Nach dem deutlichen Rückgang im dritten Quartal 2023 hat sich der Argos Index® im vierten Quartal stabil gehalten. Im Durchschnitt wurden bei Übernahmen nicht-börsennotierter europäischer Mittelständler Multiples in Höhe von 9,0x EBITDA gezahlt. Finanzinvestoren zahlten im Schnitt dieselben Multiples wie im Vorquartal, während die von Strategen gezahlten Kaufpreise weiter leicht sanken.
Die unabhängige europäische Investmentgesellschaft Argos Wityu und die Onlineplattform Epsilon Research veröffentlichen heute den aktuellen Mid Market Argos Index®. Er verfolgt seit 2004 die Bewertungen nicht-börsennotierter Mittelständler in der Eurozone, an denen in den jeweils zurückliegenden sechs Monaten eine Mehrheit übernommen wurde.
„Die Kaufpreise für europäische Mittelständler sind im Jahr 2023 insgesamt um zehn Prozent gefallen und es fanden weniger Übernahmen statt als zuvor. Das lag vor allem am ungünstigen wirtschaftlichen Umfeld mit Inflation, steigenden Zinsen, verlangsamtem Wachstum und geopolitischen Spannungen. Das untere Mittelstandssegment hat sich dabei als stabiler und liquider erwiesen als das obere Ende des Marktes. Im vierten Quartal gingen Inflation und Zinsen zurück und Übernahmepreise und M&A-Aktivität haben sich stabilisiert“, erläutert Frank Hermann, Managing Partner von Argos Wityu in Deutschland.
Übernahmepreise für nicht-börsennotierte europäische Mittelständler stabil bei 9,0x EBITDA.
Median EV/EBITDA-Multiples auf Sechsmonatsbasis (rollierend): – Quelle: Argos Index®-Mid-Market / Epsilon Research
- Nachdem der Argos-Index im dritten Quartal auf 9,1x EBITDA gefallen war, hat er sich im vierten Quartal 2023 bei 9,0x EBITDA stabilisiert. Er steht jetzt nah bei seinem 20-Jahresdurchschnitt.
- Die Preise zwischen den Marktsegmenten nähern sich weiter an. Die Differenz zwischen dem oberen und dem unteren Mittelstandssegment liegt auf einem Tief von 1,5x EBITDA.
Weiterer Rückgang der von Strategen gezahlten Kaufpreise und stabile Preise von Finanzinvestoren
- Die von großen Unternehmen gezahlten Multiples fielen um weitere 4 % auf 8,7x EBITDA, trotz der Rally an den Aktienmärkten. Unternehmen auf der Suche nach transformativen Akquisitionen und günstigen Kaufgelegenheiten waren für einen Großteil der M&A-Deals verantwortlich (85%).
- Von Finanzinvestoren gezahlte Multiples hielten sich trotz hoher Kreditkosten bei 9.4x EBITDA stabil, aufgrund der rekordhohen Summe an verfügbarem Kapital.
Großer Anteil Transaktionen unter 7x EBITDA.
- 40 % der Transaktionen im vierten Quartal 2023 erfolgten zu sehr niedrigen oder sehr hohen Multiples von weniger als 7x oder mehr als 15x EBITDA, ein Rückgang gegenüber dem letzten Quartal, aber immer noch ein hohes Niveau.
- Transaktionen mit Multiples unter 7x EBITDA machten 28 % der analysierten Transaktionen aus, ein sehr hohes Niveau, das den Preisdruck verdeutlicht.
- Der Anteil Transaktionen bei mehr als 15x EBITDA fiel weiter auf 12 %.
Stabile M&A-Aktivität im Mittelstand in der Eurozone
- Die M&A-Aktivität im Mittelstand in der Eurozone hat im vierten Quartal wieder das Niveau des zweiten Quartals erreicht, sowohl nach Anzahl als auch nach Wert der Transaktionen. Die Anzahl der Leveraged Buyouts (LBOs) hingegen stieg gegenüber Q3 um 20 %.
- Der Aufschwung fand vor dem Hintergrund eines globalen M&A-Marktes statt, der nach Wert der Transaktionen im Jahr 2023 um 17 % auf ein Zehnjahrestief gefallen ist. Am stärksten war der Rückgang in Europa (-28 %). Übers Gesamtjahr betrachtet, ist auch die M&A-Aktivität im europäischen Mittelstand zurückgegangen (-10 % nach Anzahl und -25 % nach Gesamtwert der Deals). Bei LBOs im Mittelstand lag der Rückgang bei 12 % nach Anzahl und 30 % nach Wert.
Kontakt DACH
Sara Günnewig
sg@sguennewig.de
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Argos Wityu ist eine unabhängige europäische Private-Equity-Gruppe mit Büros in Amsterdam, Brüssel, Frankfurt, Genf, Luxemburg, Mailand und Paris. Argos unterstützt Mittelständler bei ihrem Wachstum. Seit der Gründung vor mehr als 30 Jahren wurden bisher mehr als 90 Unternehmen begleitet. Argos Wityu verwaltet derzeit ein Vermögen von mehr als 1,7 Mrd. Euro, geht Mehrheitsbeteiligungen ein und investiert i.d.R. zwischen € 10 Mio. und € 100 Mio. Eigenkapital in eine seiner beiden Strategien:
- Der Midmarket-Fonds ermöglicht Unternehmen schnelleres Wachstum durch neues Kapital;
- Der Climate-Action-Fonds entwickelt durch Maßnahmen zur Dekarbonisierung nachhaltige europäische Marktführer.
Epsilon Research hat die führende professionelle Online-Plattform für das Management von M&A-Transaktionen nicht-börsennotierter Unternehmen entwickelt. Die Plattform bietet Zugang zu Daten, Analysen, Software-Tools sowie weiteren Services, die für die Bewertung nicht-börsennotierter Unternehmen erforderlich sind: EMAT, die größte Datenbank für Transaktionsmultiples von nicht-börsennotierten Unternehmen in Europa mit Details zu mehr als 8.000 M&A-Transaktionen zwischen € 1 Mio. und € 500 Mio. Unternehmenswert aus allen Branchen; regelmäßig publizierte Studien und Indizes, wie den Argos Index®; cloudbasierte Software für M&A-Kontakte und Projektmanagement sowie für Bewertungsprojekte (Vergleichs-Multiples und Portfolios von PE-Fonds).
Der Argos Index® Mid-Market misst die Entwicklung der Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten mittelständischen Unternehmen in der Eurozone. Die Analyse wird von Epsilon Research für Argos Wityu durchgeführt und vierteljährlich veröffentlicht. Sie stellt Medianwerte der EV/EBITDA-Multiples über einen 6-Monatszeitraum (rollierend) dar. Einbezogen werden Transaktionen, auf die folgende Kriterien zutreffen: Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen, Sitz des Zielunternehmens in der Eurozone, Mid-Market (Equity Value zwischen € 15 und € 500 Mio. für 100 %), Ausschluss bestimmter Sektoren (Financial Services, Real Estate und High-Tech).
