2024年第1四半期のArgos Index®は、わずかに下落して8.9x EBITDAとなった。2021年第2四半期に最高値に達して以降、2年半にわたる下落が継続している。Indexは2017年以来最低の水準にあり、過去20年間の平均値に近づいている。当四半期のArgos Index®には、投資ファンドの支払価格の落ち込み（9.1x EBITDAに下落）が反映されており、投資ファンドの支払価格とストラテジックバイヤーの支払価格（8.7x EBITDAで安定）の差が徐々に縮まりつつある。

価格に対する下押し圧力は、アッパーミッドマーケットにおけるマルチプルの下落（2023年第1四半期以降、4x EBITDA低下）によっても浮き彫りになっており、ローワーミッドマーケットのマルチプルとの差が縮小している。Argos Index®のサンプルにおいて、EBITDAマルチプルが15倍を上回る取引の割合は13%で安定しているが、テクノロジーおよびヘルスケアの取引がサンプルに占める割合がわずか30%という記録的に低い水準にある中、EBITDAマルチプルが20倍を上回る取引は皆無だった。それに加え、売り手の価格は調整を継続し、EBITDAマルチプルが7倍を下回る取引の割合が過去最高水準に達した。

当四半期のM&Aミッドマーケットの活動は、低水準にとどまる過去2年間の四半期ごとの取引件数の傾向を引き継いで安定しているが、世界的なM&A市場の回復とは対照的である (1)。金融環境が変化する中、この表面的な安定の背後には相反する傾向が隠れており、（i） 過去最高水準の金利、成長の鈍化、地政学的リスクなど、2023年の厳しいマクロ経済環境の遅発的な影響が、取引件数および金額の両方を圧迫している一方で、（ii）ユーロ圏においてインフレ率が2022年のピークより大幅に低下したことを受けて、金利に関する不確実性が軽減され、段階的な回復が後押しされている (2)。

このような状況の下、M&Aミッドマーケットは引き続き、プライベートエクイティ・ファンドが投資ポートフォリオを更新する必要性 (3)と、企業がビジネスモデルを適応・変革する必要性に支えられ、著しい強靭性を発揮している。