Acquisition prices of unlisted European SMEs continue to decline, but remain high, at 10.0x EBITDA.
Paris (France) – 18 février 2022 – Argos Wityu, fonds d’investissement européen indépendant et Epsilon Research, plateforme en ligne pour la gestion des opérations M&A non cotées, publient ce jour l’Argos Index® mid-market du 4ème trimestre 2021. Cet indice mesure depuis 2006 l’évolution des valorisations des PME non cotées de la zone euro ayant fait l’objet d’une prise de participation majoritaire au cours des 6 derniers mois.
Multiple median EV/EBITDA, 6-mo. rolling basis – Source: Mid-market Argos Index® / Epsilon Research
- Au 4ème trimestre 2021, l’Argos Index® poursuit la correction amorcée au 3ème trimestre à 10,0x l’EBITDA. Ce niveau, qui reste élevé, correpond à la moyenne des 5 dernières années (2017-2021).
- L’écart de multiples entre les secteurs Tech-Santé et Industrie-Service est très marqué, à plus de 4x l’EBITDA en moyenne.
- La baisse de l’indice traduit les inquiétudes des acteurs économiques sur les conséquences des vagues successives de Covid, la désorganisation des chaines de valeur, l’envolée des prix de l’énergie et des matières premières et les perspectives d’une reprise de l’inflation.
- Les multiples payés par les fonds sont en nette baisse de 11,5% à 10,0x l’EBITDA. Ils poursuivent la correction entamée au 3ème trimestre, après leur niveau record du 2ème trimestre.
- Ce repli reste lié à la baisse de la part des opérations dans la santé et la technologie.
- Les prix payés restent néanmoins élevés, portés par les conditions de financement et par le stock de capital à investir.
- Les multiples se sont rapprochés de ceux payés par les industriels (9,9x l’EBITDA), dans un contexte de concurrence toujours intense sur les actifs de qualité.
- Au 4ème trimestre 2021, la dispersion des multiples de l’échantillon est élevée, liée notamment au secteur d’activité.
- 26% des opérations analysées ont des multiples supérieurs à 15x l’EBITDA, un nouveau record, et 15% ont des multiples inférieurs à 7x l’EBITDA .
- Les multiples payés par les acquéreurs stratégiques baissent au 4ème trimestre, à 9,9x l’EBITDA, bien que l’activité M&A reste dynamique, notamment celle des grandes sociétés cotées. Ces dernières ont représenté 72% des acquéreurs stratégiques au 2nd semestre.
- Cette baisse est en ligne avec celle des multiples de sociétés cotées.
- Au 4ème trimestre 2021, l’activité M&A progresse de 2% en volume et se maitient à un niveau élevé, mais baisse cependant de 13% en valeur.
- L’activité mid-market n’a pas marqué une croissance aussi forte que l’activité M&A globale, qui, tirée par les plus grosses acquisitions, est en croissance de plus de 60% en valeur sur l’année, à 5,8tn$ , niveau le plus élevé depuis 40 ans.
Argos Wityu
Coralie Cornet
Directrice de la Communication
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About Argos Wityu / www.argos.wityu.fund
Argos Wityu est un fonds d’investissement européen indépendant qui accompagne la transmission d’entreprises. Avec plus 80 entrepreneurs accompagnés, sa stratégie d’investissement est axée sur des opérations complexes privilégiant la transformation et la croissance et une forte proximité avec les équipes dirigeantes. Argos Wityu privilégie les prises de participations majoritaires et peut investir entre 10 et 100 millions d’euros par transaction. Fort de plus d’un milliard d’euros sous gestion et de 30 ans d’expérience, Argos Wityu est présent à Bruxelles, Francfort, Genève, Luxembourg, Milan et Paris.
L’Argos Index® mid-market mesure l’évolution des valorisations des sociétés mid-market non cotées de la zone euro. Réalisé par Argos Wityu et Epsilon Research et publié chaque trimestre, il correspond à la médiane sur 6 mois glissants du multiple EV/EBITDA historique, pour les opérations répondant aux critères suivants : mid-market (valeur pour 100% des titres entre 15 et 500 M€), cible domiciliée dans un pays de la zone euro, prise de participation majoritaire, exclusion des activités spécifiques (services financiers, immobilier, high-tech).
