Übernahmepreise für europäische Mittelständler fallen leicht weiter – Multiples gehen auf 9,7x EBITDA zurück.
Frankfurt/Paris, 24. Mai 2023 – Die durchschnittlichen Kaufpreise für europäische Mittelständler fielen im ersten Quartal 2023 etwas weiter, auf 9,7x EBITDA. Im Vorquartal waren sie erstmals seit 2020 unter die 10,0x-Marke gefallen. Auch die M&A-Aktivität setzte ihren Abwärtstrend fort und fiel nach Wert um 9 Prozent. Finanzinvestoren zahlten zwar etwas höhere Multiples als Strategen, hatten aber nur einen geringen Anteil am Geschehen (< 15 %). Der Hauptanteil der Aktivität entfiel auf strategische Käufer.
Die unabhängige europäische Investmentgesellschaft Argos Wityu und die Onlineplattform Epsilon Research veröffentlichen heute den aktuellen Argos Index® Mid Market. Er verfolgt seit 2004 die Bewertungen nicht-börsennotierter Mittelständler in der Eurozone, an denen in den jeweils zurückliegenden sechs Monaten eine Mehrheit übernommen wurde.
Frank Hermann, Managing Partner von Argos Wityu in Frankfurt, kommentiert:
„Das Umfeld verschlechtert sich weiter: Geopolitische Spannungen, Zinserhöhungen bei anhaltender Inflation, volatile Aktienmärkte und ein verlangsamtes Wachstum. Kaufpreise und Aktivität spiegeln diese Entwicklungen und gehen weiter zurück. Wir beobachten allerdings, dass vor allem größere Transaktionen stark rückläufig sind. Die Anzahl kleinerer Transaktionen bleibt dagegen auf hohem Niveau stabil. Kleinere Deals erweisen sich also weiterhin als resilienter.“
Multiples für europäische Mittelständler sinken leicht weiter
- Im ersten Quartal 2023 fiel der Argos Index® leicht weiter, um nur 2 Prozent, auf 9,7x EBITDA (vgl. Q4 2022: 9,9x). Damit erreicht er den niedrigsten Stand seit dem ersten Halbjahr 2020.
- Wie oft in Krisenzeiten, polarisiert sich der Markt stärker. Die Spanne zwischen den Multiples im oberen und unteren Marktsegment bleibt auf einem Rekordniveau von 5,0x EBITDA. Der Anteil von Transaktionen mit Multiples unter 7x und über 15x EBITDA nahm gleichzeitig zu. Er lag bei
38 Prozent aller Transaktionen im ersten Quartal.
Private-Equity-Fonds und Strategen zahlen erneut leicht niedrigere Multiples
- Von Finanzinvestoren gezahlte Multiples gingen nur minimal zurück (-1 %), auf 10,4x EBITDA. Die Aktivität sank dabei um 9 Prozent nach Anzahl und 23 Prozent nach Wert.
- Die Multiples von Strategen sanken etwas stärker, um 6 Prozent auf 9,2x EBITDA. (Vgl. Q4: 9,8x)
Mehr Transaktionen mit Multiples unter 7x und über 15x EBITDA
- 20 Prozent der analysierten Transaktionen wiesen Multiples von mehr als 15x EBITDA auf, ein Anstieg im Vergleich zu den Quartalen im Jahr 2022 (vgl. Q4 2022: 14 %)
- Bei 18 Prozent der Transaktionen wurden Multiples unter 7x EBITDA gezahlt, in etwa auf dem Niveau des Vorquartals (vgl. Q4 2022: 19%)
M&A-Aktivität im europäischen Mittelstand nach Wert auf niedrigstem Stand seit Coronakrise
Die M&A-Aktivität im Mittelstand in diesem Quartal:
- …fiel nach Wert weiter, um 9 Prozent, und damit auf den niedrigsten Stand seit dem zweiten Quartal 2020, dem Höhepunkt der Covid-19-Krise. Dieser Rückgang steht im Einklang mit dem europäischen Gesamt-M&A-Markt, der im Vergleich zum ersten Quartal des Vorjahres um
63 Prozent gefallen ist. - …ging nach Anzahl der Transaktionen um 13 Prozent zurück, getrieben vom Rückgang größerer Transaktionen (-15 %).
- Strategische Käufer waren für den Großteil der Aktivität verantwortlich. Der Anteil der Finanzinvestoren am Geschehen blieb wie in den Vorquartalen niedrig, bei weniger als 15 Prozent. 2021 hatte er noch bei 20 Prozent gelegen.
Ansprechpartnerin DACH:
Sara Günnewig
sg@sguennewig.de
+49 178 854 9636
Über Argos Wityu / argos.wityu.fund
Ein Unternehmen, zwei Strategien. Argos Wityu ist eine unabhängige europäische Private-Equity-Gruppe mit Büros in Paris, Frankfurt, Brüssel, Genf, Luxemburg und Mailand. Argos unterstützt Mittelständler bei ihrem Wachstum. Seit der Gründung vor mehr als 30 Jahren wurden bisher mehr als 90 Unternehmen begleitet. Argos Wityu verwaltet derzeit ein Vermögen von mehr als 1,4 Mrd. Euro, geht Mehrheitsbeteiligungen ein und investiert i.d.R. zwischen € 10 Mio. und € 100 Mio. Eigenkapital in eine seiner beiden Strategien:
• Der Midmarket-Fonds ermöglicht Unternehmen schnelleres Wachstum durch neues Kapital;
• Der Climate-Action-Fonds entwickelt durch Maßnahmen zur Dekarbonisierung nachhaltige europäische Marktführer.
Zu Argos Wityus Portfolio in der DACH-Region zählen aktuell die LoQu Optical Group (eine der größten deutschen Optiker- und Akustikerketten mit den Marken aktivoptik, Optikhaus und smykker), Wibit Sports (Weltmarktführer für schwimmende Wasserparks) sowie die Norline AG (einer der größten Schweizer Outsourcinganbieter im Bereich Heizung/Lüftung/Klima/Sanitär).
Epsilon Research hat die erste Online-Plattform für das professionelle Management von M&A-Transaktionen nicht-börsennotierter Unternehmen entwickelt. Die Plattform bietet Zugang zu Daten, Analysen, Software-Tools sowie weiteren Services, die für die Bewertung nicht-börsennotierter Unternehmen erforderlich sind: EMAT, die größte Datenbank für Transaktionsmultiples von nicht-börsennotierten Unternehmen in Europa mit Details zu mehr als 8.000 M&A-Transaktionen zwischen € 1 Mio. und € 500 Mio. Unternehmenswert aus allen Branchen; regelmäßig publizierte Studien und Indizes, wie den Argos Index®; cloudbasierte Software für M&A-Kontakte und Projektmanagement sowie für Bewertungsprojekte (Vergleichs-Multiples und Portfolios von PE-Fonds).
Der Argos Index® Mid-Market misst die Entwicklung der Unternehmensbewertung von nicht-börsennotierten mittelständischen Unternehmen in der Eurozone. Die Analyse wird von Epsilon Research für Argos Wityu durchgeführt und vierteljährlich veröffentlicht. Sie stellt Medianwerte der EV/EBITDA-Multiples über einen 6-Monatszeitraum (rollierend) dar. Einbezogen werden Transaktionen, auf die folgende Kriterien zutreffen: Erwerb von Mehrheitsbeteiligungen, Sitz des Zielunternehmens in der Eurozone, Mid-Market (Equity Value zwischen € 15 und € 500 Mio. für 100 %), Ausschluss bestimmter Sektoren (Financial Services, Real Estate und High-Tech).
