Argos Index® mid-market – eerste kwartaal 2020

De overnameprijs van niet-genoteerde kleine en middelgrote ondernemingen is gedaald tot 9,3x de EBITDA

Daling van het aandeel van transacties met een hoge ratio

Herstel van het aantal fusies en overnames in het Europese mid-marketsegment tijdens het eerste kwartaal van 2020. Voor het tweede kwartaal wordt uiteraard een daling verwacht.

Parijs (Frankrijk) – 12 mei 2020 – Argos Wityu, een onafhankelijk Europees beleggingsfonds, en Epsilon Research, een onlineplatform voor het beheer van fusies en overnames van niet-genoteerde bedrijven, publiceren vandaag de mid-market Argos Index® van het eerste kwartaal van 2020. Die index meet sinds 2006 de ontwikkeling van de waardering van niet-genoteerde kleine en middelgrote ondernemingen in de eurozone waarin investeerders de laatste zes maanden een meerderheidsbelang hebben verworven.

We zien ook een dalende trend in de multiples betaald voor overnames in de Benelux, benadrukt Gilles Mougenot, Managing Partner van Argos Wityu in Brussel. In januari en februari zagen we in Nederland een gelijkaardige volume aan overnames ten opzichte van vorig jaar, terwijl er in de Belgische markt reeds een daling was. Echter, in beide regio’s werd in maart een aanzienlijke vertraging van het aantal overnames waargenomen ten gevolge van de Covid-crisis. In de komende maanden verwachten we een aanzienlijke daling van het aantal transacties aangezien (i) bedrijven nu gefocust zijn op crisismanagement, (ii) hun cashflow en (iii) hun relaties met kredietverleners. De beperktere beschikbaarheid van overnamefinanciering zal deze daling versterken. Gezien deze nieuwe onzekere omgeving verwachten we ook een verdere afname van de overname multiples betaald in de Benelux.

De overnameprijs van niet-genoteerde kleine en middelgrote Europese ondernemingen, die het vorige kwartaal een historisch hoogtepunt van 10,3x de EBITDA had bereikt, is fors gedaald en ligt nu op 9,3x de EBITDA.

De overnameprijs van niet-genoteerde kleine en middelgrote Europese ondernemingen, die het vorige kwartaal een historisch hoogtepunt van 10,3x de EBITDA had bereikt, is fors gedaald en ligt nu op 9,3x de EBITDA.

  • De daling van de Argos Index®, die terugviel tot 9,3x de EBITDA, begon in januari en versnelde in maart.
  • Die daling weerspiegelt vooral de verwachting dat de economie zich begin volgend jaar zal herstellen. Aangezien de index over een voortschrijdende periode van zes maanden wordt berekend, is de impact van de Covid-19-crisis vooralsnog beperkt, hoewel de verstorende invloed van de epidemie al sinds eind januari voelbaar is.

De ratio die bedrijven voor overnames betalen is gedaald tot 10,0x de EBITDA.

• Daarmee bedroeg de daling het afgelopen kwartaal 6,5%.
• Die ratio is nog steeds hoger dan die van buy-out-fondsen, die het afgelopen kwartaal 12% minder zijn gaan betalen, oftewel 8,8x de EBITDA. Ook het transactievolume is sinds het 3e kwartaal van 2019 teruggelopen. De fondsen beschikken over steeds meer ‘dry powder’ .

Het volume van transacties met een hoge ratio (meer dan 15x de EBITDA) is gedaald.

  • Die maakten het afgelopen kwartaal 12% van de transacties uit.
  • Dat niveau is vergelijkbaar met dat van 2018 en het eerste halfjaar van 2019.

De ratio’s van beursgenoteerde bedrijven in het mid-marketsegment van de eurozone zijn teruggevallen.

• Het afgelopen kwartaal zijn deze ratio’s gedaald met 21% tot 6,8x de EBITDA2, wat in het verlengde ligt van de ontwikkeling van de aandelenmarkten3.
• Allereerst wijzen we erop dat de ratio’s van beursgenoteerde bedrijven zijn berekend op basis van de waarderingen op 31 maart, waarin de impact van de Covid-19-crisis is verwerkt. Deze dienen te worden vergeleken met de Argos Index®, die gebaseerd is op de afgelopen zes maanden.

Herstel van het aantal fusies en overnames in het Europese mid-marketsegment tijdens het eerste kwartaal van 2020. Voor het tweede kwartaal wordt uiteraard een daling verwacht.

  • Het volume is het afgelopen kwartaal met 15% gestegen.
  • Doordat de Covid-19-crisis tot half maart weinig impact had op dit segment, ligt het volume weer op hetzelfde niveau als een jaar geleden.
  • Wat betreft overnames van kleine en middelgrote ondernemingen is Duitsland het meest actieve land van de eurozone, gevolgd door de Benelux en Frankrijk.

1 According to Preqin, the global private equity sector had dry powder of $1.45tn as of 31 December 2019.
2 Source: smallcaps.infrontanalytics.com
3 The EuroStoxx® TMI Small index fell 26.1% between 1 January and 31 March 2020.

Argos Wityu

Coralie Cornet
Head of Communications
ccc@argos.fund
+33 6 14 38 33 37

Argos Wityu (www.argos.wityu.fund) is een zelfstandig Europees investeringsfonds dat de overdracht van bedrijven begeleidt. Het fonds heeft inmiddels meer dan 80 ondernemers begeleid en richt zijn investeringsstrategie op complexe transacties, met een voorkeur voor reorganisatie en groei en nauwe betrokkenheid bij de managementteams. Argos Wityu geeft de voorkeur aan meerderheidsdeelnames en investeert per transactie 10 tot 100 miljoen euro. Argos Wityu heeft ruim een miljard euro in beheer, 30 jaar ervaring, en vestigingen in Brussel, Frankfurt, Genève, Luxemburg, Milaan en Parijs.

Epsilon Research heeft het eerste online platform voor professionals ontwikkeld voor het beheer van fusies en overnames van niet-beursgenoteerde bedrijven. Het platform bevat gegevens, analyseverslagen, softwaretools en diensten die onmisbaar zijn voor private equity-beoordelen en beheren van investeringen in niet-beursgenoteerde bedrijven: EMAT, de eerste databank met de ratio’s van private equity-transacties in Europa, bevat analyseverslagen van ruim 8.000 fusies en overnames met een waarde van 1 miljoen tot 500 miljoen euro in alle sectoren. Daarnaast regelmatig gepubliceerde indexen en onderzoeken, waaronder de Argos Index®) en cloud-software voor het beheer van contactpersonen en projecten met betrekking tot fusies en overnames, en waarderingen van vergelijkbare investeringen in private-equityfondsen.

De Mid-market Argos Index® meet de ontwikkeling van de waardering van niet-beursgenoteerde kleine en middelgrote bedrijven in de eurozone. De index wordt elk kwartaal berekend en gepubliceerd door Argos Wityu en Epsilon Research en is de mediaan van de historische EV/EBITDA-ratio over een voortschrijdende periode van zes maanden van transacties die aan de volgende voorwaarden voldoen: mid-market (totale waarde van de effecten tussen 15 en 500 miljoen euro); overnamedoelwit gevestigd in een land van de eurozone; meerderheidsbelang; uitsluiting van bepaalde activiteiten (financiële diensten, vastgoed en hightech).

Deel dit bericht

Jean Pierre Di Benedetto

Managing Partner

ITALY

Giuseppe Bonsignore

COO

ITALY

Paris

Louis Godron

Managing Partner

FRANCE

karel Kroupa

Managing Partner

FRANCE

Gilles Lorang

Managing Partner

BENELUX

Coralie Cornet

Head of communications

FRANCE

Jacqui Darbyshire

Chief Financial Officer

FRANCE

Foodservice industry

Revennues : 50M€

FRANCE

Foodservice industry

Revennues : 40M€

ITALY

Foodservice industry

Revennues : 30M€

FRANCE