Argos Index®は3四半期にわたって比較的安定していたが、2023年第3四半期に9.1x EBITDAに下落した。2021年第2四半期の最高値から20%の下落であり、2018年第1四半期の水準に戻っている（新型コロナの感染が拡大した2020 年上半期は除く）。

ミッドマーケットの全セグメントで価格が低下しているが、アッパー・ミッドマーケットは特に下落幅が大きく、前四半期比で20%の価格下落となった。価格はセグメント間で収束を見せており、アッパー・ミッドマーケットとローワー・ミッドマーケットの差は1.8x EBITDAまで縮まった。また、EBITDAマルチプルが15 倍を上回る取引の割合は、わずか14%となっている。同様に、プライベートエクイティファンドとストラテジックバイヤーの支払価格のマルチプルの差も、0.3x EBITDAに縮小している。

非常に緊迫した地政学的状況に加えて、持続するインフレ、経済成長の減速、欧州中央銀行（ECB）によるユーロ史上最速のペースでの金利引き上げなどのマクロ経済環境の悪化が、ミッドマーケットの全セグメントに影響を及ぼしている。EBITDAマルチプルが7倍を下回る取引が過去最大の割合を占めていることからわかるように、売り手の価格はこの新たな環境に適応し始めている。

借入コストの増加、レバレッジへのアクセスの減少、資金調達が難しくなっていること、金利が長期間にわたって高止まりする見通しから、プライベートエクイティファンドの取引形成と支払価格は引き続き減退している。とは言え、プライベートエクイティファンドは依然として、記録的な水準にあるドライパウダーの恩恵を受けている。

M&Aサイクルの減速もまた、価格に影響を及ぼした。ミッドマーケットの2023 年第1～第3四半期の取引金額は、2022年比で40%減少しており、欧州市場全体では45%減少している。ミッドマーケットの取引件数は第3四半期に14%減少したが、第1～第3四半期ではわずか9%の減少であり、下降基調にある世界的なM&A市場よりも高い強靭性を改めて示している。